导读：3月加息概率逼近100%，可市场担心起了美联储与美国涨幅空前的债务规模，历史上美国有3轮强势加息周期，每一时期都带有不同的经济及政治意义。有分析认为，若美联储进入如众分析师预期的一年至少加息3三次强势周期中，或不仅要损了美联储的利润、还要伤及美联储的财政收入，影响现任总统“特朗普”重振美国基建的经济承诺。

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美联储与美国政府按理应该是“相亲相爱”

美联储全称美国联邦储备银行，其实它既不是不属于联邦政府，也没有储备，更算不上银行。

美联储1951年从美国财政部中独立出来后，和美国政府关系甚是亲密：美联储委员会们得由总统提名，参议院任命；美联储的高级雇员得由政府任命；美联储需要与白宫协调来制定金融货币政策；还得承担货币政策的制定和执行、会员银行监管、国家支付系统等职责；同时还要接受国会监督，并接受国会有权调整其职权的决策……

而美国政府则没有货币发行权，必须将美国人民的未来的税收抵押给美联储，从而获得美联储发行的美联储券以换得美元……美联储职能像极了一个政府机构。

据悉，美国财政部一半的财政收入来自于美联储上缴的利润，这利润占比美联储盈利的22%（金融危机以前占比7%左右）。

美联储的收入主要是来自投资美国国债和抵押债券的利息收入，此外为商业银行提供服务收取的点费用也是利润来源，不过显然还是利息收益占据了绝对的大头。

根据公开数据，过去16年来，美联储已经向财政部上缴了9720亿美元。其中2016年给财政部上缴利润920亿美元，较上一年977亿美元下降。

图注：美联储年度上缴财政部利润

加息令美国的债务及支出糟糕数据雪上加霜

美联储一直在赚钱，而美国政府2016年净亏损较2015年增长了5332亿美元（涨幅103.7%）达1万亿美元，亏损则飚出了新高。2016财年年底的净值为亏损19.3万亿美元，高于2015年的18.2万亿美元亏损及2014年的17.7万亿美元亏损。

而美国政府2016年美国政府的主要支出来源于本身较高的运营成本，支付巨额债务利息，兑现权利义务等等。据悉，特朗普上任不到一周，财政支出就已经增加了20亿。美国财政部现有的现金盈余为2000多亿美元，只够新上任不久的特朗普团队再撑两个月。

美国政府当前债务逼近20万亿美元，按每年债务支付利息近2.5%计算，意味着这一部分支出一年要花掉近5000亿美元。

有人预计到2017年3月中旬，美国债务可能达到20.1万亿美元。如果不采取措施，国库现金余额将大幅减少至约250亿美元。

而3月加息预期的概率已经超过90%，若真落地的话，强势加息的后果可能伤及美联储自身及美国财政收入，令美国政府这些这糟糕的数据更加雪上加霜。

有报道指出：“联邦债务规模越大，联储要保持低利率的压力也就越大。即便1个百分点的加息，也意味着美国政府每年要多掏2000亿美元。”

高盛曾计算，如果利率上升1%，可能导致巴克莱美国综合债券指数损失1.1万亿美元。且美国债券的全球抛售将进一步加深。

全球不愿借钱给美国了美债抛售额度空前

的确，根据公开数据，2016年至今，美债遭到全球央行的空前减持抛售。尤其最大的债券持有国中国、日本等国抛售都创近年来规模最大。中国在2011年7月开始停止购入美国国债，并开始成为美国国债的净卖出国。

图注：2016年海外投资者持仓美国国债大降

而美联储量化宽松的手段主要是买进各种债券，同时还要卖出短期债券供实体经济借贷（即向市场抛售美国国债）。

美联储2008年金融危机以来，为了极尽所能释放流动性，连续搞了三轮量化宽松，资产规模从不足1万亿美元飙升到4.5万亿美元以上，每年盈利2.46万亿。

图注：美联储当前的债务规模

图注：美国国债收益率上升

随着美联储持有的国债证券收益率不断上升，美联储也已经开始加息周期，因此削减资产负债表规模的政策也更加合理。

不然，若美联储规模膨胀，利息支出增大，利润减少。美银行业累积持有2.4万亿美元的债券创历史新高。据悉，2016年，美联储给旗下12家储备金银行支付的银行利息达120亿美元。

也就是说，美联储加息预期升温，已经开始导致全球范围的美债抛售现象，似乎大家都不愿意再借钱给美国，而更为严重的是，一旦美联储加息落地，债券市场实质性的损失将超过万亿美元。给财政部上缴的利润减少，将影响财政部的下年支出预算。

对于美联储而言，这显然并不是加息政策的本意，然而却真实地成为了美联储必须面对的尴尬。

美国政府再申请20万亿限额上调，特朗普或没钱搞建设

因此，3月9日，美国新财长努钦紧急向国会发言，希望国会可以通过提高债务上限的提案，即允许美国政府在当前20万亿美元债务的天花板下上调以致可以额外再借更多的钱进来。据报道，自1939年开始，美国债务上限已上调105次，几乎平均每9个月就要上调一次。

特朗普向国会要1万亿美元来搞大基建，还要六千多亿搞大军备。基础设施的重建并不是一个低成本的项目，根据一项被广泛应有的估计来看，在未来十年，由基础设建设带来的政府债务将会从目前的5.3万亿美元上升至11.5万亿美元。

配图：特朗普基建重建承诺或不能实现

这么多钱先不说国会批不批，人民答不答应，就目前的美国财政来看，如果20万亿债务天花板不突破根本就玩不起这烧钱的游戏。简而言之，特朗普的所有政策都需要额外的借债来维持，没有债务额度怎么行？

如果在美国国会不能达成修改债务天花板的法案，那么特朗普这角色扮演游戏怕是得歇一会。例如在奥巴马总统时期，2013年也曾因为这个债务额度问题谈不拢导致美国政府阶段性停摆。

最糟糕的情况，美联储继续激进加息，联储上缴的资金大幅减少，国会将不得不去寻找另外的资金来源，或者是进行大规模公共财政开销缩减，迫使政府认真的考虑该削减哪些计划。

届时，基建带动美股大涨的利好梦想就要破灭，也许美国股市的牛市就将真的终结了，美国政府及美联储或会进行更深入的会议交涉以确保财政平衡、债务平衡稳步发展而促进进行。

国际基金货币组织（IMF）前首席经济学家奥利维尔.布兰查德(Olivier Blanchard)布兰查德表示，美联储正试图找到能够产生符合供应的需求的利率水平，不能太多，不能太少，最好的加息路径就是缓慢上升。